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流量获取成本

今年6月,苹果公司报道,总共支付了1000亿美元给开发商。这是18这样的图在App Store的10年历史,使付款的进度,因此收入和支出容易可追踪。。

其他定期报告图是应用销售目前的业务部门收入分配。现在被称为“服务”这个混合段包括许多其他的收入来源,例如:

  • 数字内容(书籍、音乐下载,视频downloads-including电视节目和电影和电影租赁。)
  • 梦,苹果的延长保修服务。。
  • 苹果支付,交易费用
  • 苹果专业应用,包括最终剪辑,逻辑,运动,孔径
  • 授权包括“为iPhone / iPad””
  • 一次性结算各种诉讼。。
  • 包括其他服务收入
    • 苹果iCloud-related服务
    • 音乐比赛
    • 音乐订阅
    • 其他第三方订阅(佣金)
    • 第三方许可

这个组合服务部分是重要的收入在过去的12个月为350亿美元。这是相当地从2016年服务跨越了250亿美元。2016年底,苹果表示,预计服务收入在2020年翻倍。25%的增长率从那时起,该公司有望达到目标提前一年。。(1]

消费者支出在苹果服务包括什么书多收入因为只有(通常)应用收入被认为是苹果公司的收入的30%。包括支付给开发商,服务收入超过65美元。50亿/年的比林斯。这将在2年内达到1000亿美元/年。报告的收入和消费支出之间的差额如下图所示。。

我描述了可视性应用商店收入(这是橙色的面积在上面的图表),但其他sub-segments的服务更加难以确定。特殊利益的其他服务,包括利润非常高的服务。的一部分,有一个特殊的收入来源:谷歌。。

众所周知,谷歌支付苹果对谷歌搜索的默认位置在Safari iOS和Mac OS。付款注册谷歌作为一个“流量获得成本”或TAC。TAC是支付分布在经销商给予的是访问查询(流量。这样苹果作为分销商谷歌。所以,对于这个问题,Firefox也收到TAC支付。。

奇特的是,TAC的数量由谷歌,苹果变得惊人的支付。。

几年前,谷歌正在TAC超过20%的收入。最近这一比例上升到23%。Bernstein分析师Toni Sacconaghi估计,谷歌支付苹果10亿美元的2014年TAC和支付给苹果在30亿年约为30亿美元。现在高盛(Goldman Sachs)分析师Rod大厅估计谷歌可以支付苹果90亿年的2018美元,和120亿年的2019美元。。

这是开始看起来有趣的但这是可信的吗?吗?

我自己估计苹果的其他服务收入(包括TAC)是2018年150亿美元的日历运行速度。这使得90亿美元(60%)来自谷歌很具挑战性的,但也不是不可能。剩下的60亿美元需要占苹果自己的云计算和订阅服务收入。。

这道理给谷歌的支出吗?TAC支付分销伙伴在第二季度为30亿美元。90亿美元/年的假设意味着2美元。25 b /季度支付给苹果。那将是谷歌的分销成本的75%。那还听起来合理的考虑到iOS的高利用率相对于其他平台。。

增加120亿美元明年也很索赔但肯定是可能的。我没有做这个估计的基础,但经济增长的假设让我得出结论,支付与实际流量生成。。

换句话说,这两家公司已经达成协议,苹果支付比例生成实际的查询量。这将扩展的关系从一个允许访问的用户或设备收入共享基于使用或消费。。

有效的苹果会”资产”在谷歌搜索共享增长以及搜索量下降。。

认为苹果收到$ 1 b /月纯利润从谷歌可能会休克。它将相当于苹果公司的净利润的20%,谷歌的一个更大的价值转移。冲击来自考虑先前敌对的两家公司之间的关系。。

这里的非凡故事是苹果如何被这样一个好伙伴。微软和谷歌现在分发很大一部分通过苹果的产品。苹果也是合作伙伴企业如Salesforce、IBM,和思科。在许多方面,苹果公司是典型的平台:提供一个协作环境的竞争对手为无关的第三方。。

注:
  1. 校准这考虑到Facebook过去12个月的收入是480亿美元,现在市值4680亿美元或41%的苹果而服务由苹果公司总收入的14%左右。(]

持续更长时间

我认为丽莎·杰克逊在2018年9月iPhone发布会上的演讲也许是最有趣的和最深刻的。。

莉萨·杰克逊(Lisa Jackson)是苹果公司的副总裁的环境,政策和社会活动。在此之前,Ms。杰克逊担任管理员的U。年代。环境保护署(EPA)。在她的角色在苹果她一直负责过渡到苹果100%使用可再生能源的所有设施。。

这个目标已经实现,这是一个了不起的成就值得祝贺。但她的表现是值得注意的设定一个新的目标。。

她制定了一个目标为苹果从地球上消除需要我的新材料。。

她说,苹果将会达到这一目标所要做的三件事:

  1. 所有产品的采购可回收或再生材料。。
  2. 去年尽可能确保苹果产品。。
  3. 经过长时间的使用,的生活确保它们是正确回收。。

第二点,我想将房子下来。。

强调第二点现在她说,苹果致力于设计和制造耐用产品,尽可能。这意味着持久的硬件加上长期的软件。她指出,即使在iPhone 5 s, iOS 12分现在五岁。因为iphone持续时间更长,你可以继续使用他们或者通过他们的人将继续升级后使用它们。。

她说:“保持iphone使用中”对地球是最好的。。

此时在表示我想每个人都会奔出房间,打电话给他们代理销售苹果的股票。投资于耐用品硬件公司的一个前提是这个值取决于频率的升级。如果产品不经常更换他们不产生收入和公司销售最终市场饱和后如果上升的非常缓慢。智能手机业务无疑是接近饱和,使得苹果产品的含义更多的耐用意味着更低的收入来自替代品。这种焦虑在置换率和延长生命分析师使用贴现未来现金流,如果这些寿命延长目标价降下来。。

所以苹果为什么要这么做?这个耐久性重点的逻辑是什么商业模式?这可能是对环境有益但这是有利于底线吗?吗?

当然,就没有多少业务没有一个环境,我们都应该为可持续发展而努力。但这是一个存在主义的观察,它的防御。重要的打电话是,苹果正在打赌可持续性是一个增长的业务。。

从根本上说,苹果是押注客户不销售他们的产品。。

苹果作为公司的目的是创建和维护客户,创建和维护产品。这是基本的,没有完全认可。。

要理解这是如何工作的,如果你看看下面的价格图表,你可以阅读它的故事增加一个价格减少的市场份额。但是如果你明白产品的每一项进步增加吸收性(1]公用事业成本使用保持稳定或下降。。

iPhone在1200美元可能会比iPhone便宜600,如果1200美元版本持续两次,只要每天使用两倍。1200美元的手机提供4 x效用的两倍的价格,使其价格的一半。通过更耐用的产品,无论是在硬件和软件方面,客户满意和保存。。

实际上,最初的买方可以转售的iPhone和二手设备可以再次出售。这意味着iPhone可能有三个用户对其生活,因此它可能会扩大观众对苹果2倍甚至3。。

扩大受众提供配件,额外的产品,如衣物,当然,服务。这些残余的商业模式肯定是赚钱的,甚至比iPhone。。

整个苹果公司1。30亿台设备在使用中,也许多达10亿用户。这个基础肯定会更迅速地扩展,它将扩大与耐用的设备和软件。。

这个hardware-as-platform和hardware-as-subscription模型没有其他硬件公司能够匹配。不仅是高度负责,但高防御性的,因此一个伟大的生意。计划报废是一个糟糕的业务和不可靠的。。

因此声明,苹果现在重视设备和软件的寿命是非常重要的,我认为最重要的一个声明在2018年iPhone的发布会上。。

注:
  1. 不溶性效用是非常危险的,重要的是要符合e。g。更高的存储容量,人们渴望或更好的相机拍照从功能增加整洁但没188体育手机投注有得到利用]

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假日购物季的预览

每年十月,财政年度结束时,苹果文件形式10 k或年度报告。在这份报告中公司包括一节题为“资本资产”这对资本设备支出的细节。这是去年的条目:

公司的资本支出是14美元。在2017年90亿年。该公司预计利用大约16美元。00亿年资本支出在2018年期间,其中包括产品工具和制造工艺设备;数据中心;企业设施和基础设施,包括信息系统硬件,软件和增强;和零售商店设施。。

请注意,有类别的详细开支和他们的订单可能表明这类支出的程度,表明产品工具和制造设备可能是最昂贵的类别。。

这份报告后,在随后的季度该公司可能更新这个预估的支出。在过去(第三财政)季度的条目如下:

公司的资本支出是11美元。10亿年在2018年的前九个月。该公司预计利用大约17美元。00亿年资本支出在2018年期间,其中包括产品工具和制造工艺设备;数据中心;企业设施和基础设施,包括信息系统硬件,软件和增强;和零售商店设施。。

注意,16美元的预期。00亿年更新为17美元。00亿年1 - 9月的支出是11美元。1。由于只有一个季度剩下的(1]有理由认为该公司的预测更可能是精确的,因此总预期支出和之间的区别已经花了,我。e。f 5美元。90亿年还有待时间。。

实际支出不是季度记录,而是一个近似值是报告的现金流量表为“支付收购的财产,厂房和设备”。可以跟踪,但不等于完全的资本支出。例如,上面的报价说支出是11美元。10亿年1 - 9月但总支付收购PP&E是10美元。2720亿年。。

(2]差异,不谈,这个预测和实际支出和支付数据是很重要的,因为它是苹果公司的总体业务高度相关。假设生产设备和信息系统的硬件支出(我。e。数据中心)是支持iOS设备的销售和服务,我们可以试着展示销售对应支出如下图:

销售在这里显示为一个条形图和各种支出预测和实际支付是显示为线。还注意到支出和销售抵消了四分之一。财政年度用于支出和历年的销售。原因是支出是假定领导销售了大约四分之一。。

有一些显著的差异,尤其是在2012/2013时期支出提出了四分之一因此显示盈余预测在2012年和2013年赤字。但除此之外,有一个广泛的消费和销售之间的相关性。。

这意味着资本支出预计10月的销售是一个很好的指示器。。

事实上,关系是可以显示四个散点图,一个为每个发布的图:

我警告说,这是一个年度预测和修正通过按季度,有时,有时。因此不是一个完美的指标,当然销售和支出之间的关系并不是完全可预测的。请注意,有四种类型的支出,可以测量,两个预测(一年和修订)和两个实绩(现金流支付和报告总开支)

我们可以测量的最佳变量符合销售数据通过确定系数或平方。最适合似乎与支付收购的财产,厂房和设备(平方的0。976)。。

这给了年度销售为15的公式。915 x + 15809 x是预期的总支出。支出迄今为止10美元。2720亿年,它可能会超过160亿美元。。

使用160亿美元支出总额,我们可以计算iOS产品和服务日历2018年的270美元。450亿年。。

iOS和服务销售日期都是103美元。20亿年,估计在下一个季度约54。总共30亿(基于指导),因此在第三季的157美元。50亿年。减去这270美元。450亿年期望从上面的计算给出了iOS第四季度营收为1130亿美元。。

为Mac添加70亿美元总净销售额1200亿。因此这就是我CQ4提出一个合理的目标。。

注意,这相当于从2017年第四季度增长36%。。

(更新:总销售额而不是使用原始版本iOS(我相关产品和服务。e。不包括Mac)。文本编辑反映正确的数据。]

注:
  1. 由于当时提交的季度报告,只有2个月留在季度(]
  2. 在某种程度上,可以被认为是次要的(10亿美元]

Micromobility峰会2018年9月5日哥本哈根

去年的118金宝博 网页 是一个伟大的成功。我们有一个伟大的投票率,主持人和观众开会讨论这个新模态转变的未来看起来是如此迫在眉睫。。

也许部分原因是我们的会议,这种转变已经加速。资本分配的数量,公司参与和使用都爆炸了。在一年内micromobility从一个奇怪的爱好,现在世界上最大的创业故事吸引主流关注。。

鸟,石灰、跳过开创摩托车分享。在瑞士Smide提供电动自行车共享和乳房,Lyft和迪迪收购。更多的原始设备制造商和一级供应商赌这个领域,我们有几百个新的电动自行车模式进入欧洲市场并使用micromobility几十亿的车辆里程。4亿用户注册仅在中国每天有7000万活跃。。

Micromobility峰会2017年几个创业公司的催化剂,在今天的空间。这是很好的机会为志同道合的企业家讨论这个市场。。

然后后续的的时候了第二个Micromobility峰会。整整一年之后第一次来,我们将进行一个类似的方法:扬声器和面板覆盖以下主题:

  • Micromobility定义和分类
  • Micromobility竞争力相对于在职者
  • macromobility Micromobility商业模式和不对称
  • 监管和规范行为的进化

我将研究目前同行审查新模式相对于现有的竞争力及其转换的潜力。题为“当Micromobility攻击”,它改编自一篇论文提交给同行评审的期刊上发表与苏黎世联邦理工学院(书面)

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纽约苹果峰会

我们自豪地宣布第二投资者峰会致力于苹果的长期投资者。发生在纽约市Merceron 8月16日从早上10点到晚上10点。。

我们将主持感兴趣的人讨论苹188体育手机投注果作为一个企业的基本面,以及它如何运作作为一个经常性收入模型。。

题为“鹅蛋”它的灵感来源于一个博客从2013年预示人性本能的折扣苹果又如何,自然是不匹配的,苹果实际上是如何运作的。。

如果你好奇为什么华尔街说:“卖”巴菲特说,“购买”苹果可能需要花一些时间和我们在一起。。

议程:

  • 如何阅读公司业绩公布业绩。我们将审查如何建立公司的财务模型,以及它如何可以用来预测下个季度。我们通过损益表可以逐行。。
  • 如何思考市场苹果认为重要的。这是最好的方法来预测该公司的业绩超出其当前的投资组合。这需要校准你的创新的时机感。什么是太早了,什么太小,什么是苹果不能控制吗?创新理论对这种理解至关重要。如果你知道苹果可以下一个,它不会帮助你耐心构建到你的计划中。。
  • 如何理解苹果的文化和它的资源和过程。进入关键的管理问题,苹果公司领导关注。我有一些对话和有一些很棒的洞察力与前经理。奇怪的是,这是苹果最大的竞争优势,其可持续性是关键”护城河”的问题。大多数人甚188体育手机投注至没有意识到这是对投资者最重要的问题。。
  • 如何理解市场对苹果的反应。如果你理解上面的三个点有必要并置他人如何看待公司。有一个引人注目的不对称信息的情况下即使“每个人”看相同的数据。我用的寓言”鹅蛋”最好的描述大多数人如何反应时观察苹果。188体育手机投注苹果是不可能存在的,因此它是脆弱的,必须被视为一个瞬态系统。它会导致大幅打折的市场。这种认知错觉有相反:垄断高估,因为它们被视为无敌和永久即使他们是脆弱的。我使用antifragility作为另一个比喻。许多轶事史蒂夫·乔布斯还表示,他理解这种不对称和灌输。投资者需要了解这种动态,以从中获利。。

报名在这里。。

每股收益

三个月前,苹果提供下列指导:

当我们前进到6月季度,[…]我们预计收入在51美元之间。50亿年,53美元。50亿年。我们预计毛利率38%至38。5%。我们预计OpEx 7美元之间。70亿年,7美元。80亿年。我们预计OI&E约4亿美元。我们期望我们的税率约为14。5%。。

如果我们的目标是收入算接近区间的上端(53美元。20亿)和插入的所有其他数据(OpEx)折中然后然后公司第三财季看起来如下:

收入:$ 53岁。2 b
iPhone(单位):43。200万年
iPad(单位):11。600万年
Mac(单位):4。300万年
服务(美元):9。50亿年
其他产品(美元):3。50亿年
毛利率(%):38。6%

每股收益(元):2美元。26

最后一个图,每股收益,是最投机,因为这取决于另一个苹果给了指导:一项新的1000亿美元股票回购授权和没有时间框架的事实。的背景下,截至3月底,该公司之前已经完成了超过2750亿美元的3000亿美元的资本回报计划和100亿美元保持份额不得不再买6月季度。目前尚不清楚有多少新的授权将在本季度。。

这种支出可能表明股票总量也与这个计算有问题。2美元。我26日每股收益预测是基于假设相同数量的股票将退休前一个季度(约8900万股。然而公司花了23美元。50亿年回购1.37亿苹果股价通过公开市场交易(平均价格还是171美元。53岁,内联与季度的平均交易)。。

为什么是购买股票的数量(1.37亿)所以不同于股票用于计算每股收益的变化(8900万)?我真的不知道。。

多少股的问题可用于计算每股收益可能是最后一个神秘的,否则一个可预测的业务。收入增长和暗示iPhone很透明。顺便说一下,我预测的每股收益相当于35的增长。8% y / y。股价目前大约一半的倍数这个增长率所以难怪公司支出的大部分现金不得不再买。。

将使用1000亿美元的速度不得不再买授权是另一个问题。每股的价值的影响可能是深远的如上图所示,将进一步影响”现金为零”公司的方向。。

Asymcar 44:Bertel施密特的观点从东京

Bertel施密特行业宣传,记者和传奇加入我们的谈话在生产,低端汽车,特斯拉,和伟大的全球的汽车工厂参观之旅。。

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